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Prognosen für das Jahr 2023

03. January 2023 16.:33
ca. 4 Minuten Lesezeit

Großbanken sagen voraus, dass ein wirtschaftlicher Abschwung kurz bevorsteht.

Mehr als zwei Drittel der Wirtschaftsexperten von 23 großen Finanzinstituten, die direkt mit der Federal Reserve zusammenarbeiten, wetten darauf, dass die USA im Jahr 2023 eine Rezession erleben werden. Zwei weitere prognostizieren eine Rezession im Jahr 2024.

Die Firmen, die als Primärhändler bekannt sind, sind eine Sammlung von Handelsfirmen und Investmentbanken, zu denen Unternehmen wie Barclays PLC, Bank of America Corp. , TD Securities und UBS Group AG gehören. Sie führen eine Reihe von Warnsignalen an:

  • Die Amerikaner geben ihre pandemischen Ersparnisse aus.
  • Der Immobilienmarkt ist im Niedergang begriffen
  • Und die Banken verschärfen ihre Kreditvergabestandards.

"Wir erwarten einen Rückgang des globalen BIP-Wachstums im Jahr 2023, angeführt von Rezessionen sowohl in den USA als auch in der Eurozone", schreiben die Ökonomen der BNP Paribas SA in ihrem Ausblick für 2023 mit dem Titel "Steering Into Recession".

Der Hauptschuldige sei die US-Notenbank, die seit Monaten die Zinssätze anhebt, um die Wirtschaft zu bremsen und die Inflation einzudämmen, so die Ökonomen. Obwohl die Inflation in letzter Zeit nachgelassen hat, liegt sie immer noch weit über dem von der Fed angestrebten Ziel.

Die Fed hat die Zinssätze im Jahr 2022 sieben Mal angehoben und damit ihren Leitzins von 0% bis 0,25% auf derzeit 4,25% bis 4,50% und damit auf ein 15-Jahres-Hoch gebracht. Im Dezember signalisierten die Beamten, dass sie die Zinsen bis 2023 weiter auf 5% bis 5,5% anheben wollen.

Die meisten erwarten auch, dass die US-Wirtschaft im Jahr 2023 schrumpfen wird.

Obwohl sich die Wirtschaft während der Zinserhöhungen im Jahr 2022 relativ gut gehalten hat - die Zahl der Anträge auf Arbeitslosenunterstützung ist beispielsweise nach wie vor niedrig -, werden sich die abkühlenden Effekte der höheren Zinssätze im Jahr 2023 deutlicher bemerkbar machen. Die Zinssätze in den USA liegen immer noch weit unter dem historischen Niveau, sind aber so hoch wie seit 2008 nicht mehr, als die globale Finanzkrise begann.

Rückblickend auf die Prognosen zum Jahr 2022 hat sich fast jeder an der Wall Street und in Washington geirrt - vom Beharren der Fed, dass die Inflation nur vorübergehend sei, bis hin zu den Top-Analysten der Wall Street, die ein banales Wachstumsjahr für Aktien- und Anleihekurse prognostizierten. Das Ausmaß, in dem Anleger, Analysten und Wirtschaftswissenschaftler auf dem falschen Fuß erwischt wurden, hat dazu geführt, dass viele mit einem Gefühl der Beunruhigung auf das kommende Jahr blicken.

Dennoch weisen Wirtschaftswissenschaftler und Vermögensverwalter auf eine Reihe von Indikatoren hin, die traditionell auf Rezessionen hindeuten: Die Banken haben ihre Kreditvergabestandards verschärft, und die Nachfrage hat sich auf ein Niveau abgeschwächt, das typischerweise mit Rezessionen einhergeht. Die vom Conference Board zusammengestellten vorlaufenden Wirtschaftsindikatoren sind seit neun Monaten in Folge gesunken und haben Werte erreicht, die in der Vergangenheit Rezessionen vorausgingen. Und die Indikatoren, die die allgemeine Wirtschaftstätigkeit sowie den Dienstleistungs- und Fertigungssektor abbilden, sind auf einem der niedrigsten Niveaus seit der durch den Covid ausgelösten Rezession im Jahr 2020 gefallen.

Außerdem weisen US-Staatsanleihen mit einer Laufzeit von drei Monaten bis zwei Jahren höhere Renditen auf als Anleihen mit einer Laufzeit von 10, 20 oder 30 Jahren. Diese so genannte umgekehrte Renditekurve ist ein Warnzeichen, das vor jeder US-Rezession seit dem Zweiten Weltkrieg aufgetreten ist.


Die überschüssigen Ersparnisse, die die Amerikaner auf dem Höhepunkt der Pandemie angehäuft hatten, sind nach Angaben der Fed von etwa 2,3 Billionen Dollar auf 1,2 Billionen Dollar geschrumpft. Die Analysten der Deutschen Bank gehen davon aus, dass diese Mittel bis Oktober vollständig aufgebraucht sein werden.

Die Verbrauchernachfrage "verlangsamt sich, und wir glauben, dass sie sich stark verlangsamen wird, wenn die überschüssigen Ersparnisse zur Neige gehen und die Verbraucher gestresster sind", sagte Brett Ryan, leitender US-Wirtschaftswissenschaftler bei der Deutschen Bank. Die Unternehmen werden wahrscheinlich auch ihre Investitionsausgaben zurückschrauben müssen, sagte Ryan.

Die Mehrheit der Ökonomen, die eine Schrumpfung der US-Wirtschaft erwarten, sagen allerdings eine "seichte" oder "milde" Rezession voraus. Sie gehen davon aus, dass sich die Wirtschaft und die US-Aktienmärkte Ende 2023 wieder erholen werden, vor allem dank des Umschwenks der Fed auf Zinssenkungen. Sie gehen weitgehend davon aus, dass Anleihen im Jahr 2023 hohe Renditen erzielen werden, während Aktien das Jahr mit einem leichten Plus abschließen.

Die meisten Prognosen gehen davon aus, dass die Fed die Zinssätze im ersten Quartal anheben, im zweiten Quartal eine Pause einlegen und im dritten oder vierten Quartal mit Zinssenkungen beginnen wird.

Sie gehen davon aus, dass die Zinswende der Fed zu einer erhöhten Volatilität am Aktienmarkt führen wird, aber insgesamt nur mittlere Renditen bringen wird. Die durchschnittlichen Prognosen sehen den S&P 500 Ende 2023 etwa 5% über seinem aktuellen Stand. Einige wenige Institute, darunter Barclays und Société Générale SA, gehen davon aus, dass der S&P bis Ende 2023 von seinem aktuellen Niveau fallen wird.

"Aktien sehen attraktiv aus", sagte Steven Abrahams, Senior Managing Director bei Amherst Pierpont. "Es ist eine einfache Entscheidung, aus Aktien in Anleihen umzuschichten".

Nur fünf der 23 vom Journal befragten Finanzinstitute erwarten, dass die USA in den Jahren 2023 und 2024 keine Rezession erleben werden: Credit Suisse Group AG, Goldman Sachs Group Inc, HSBC Holdings PLC, JPMorgan Chase & Co. und Morgan Stanley.

"Mehrere historisch verlässliche Vorlaufindikatoren senden Rezessionssignale, aber unserer Ansicht nach sind diese Messgrößen nicht in der Lage, das Rezessionsrisiko im aktuellen Umfeld richtig einzuschätzen", schrieb Jeremy Schwartz, leitender US-Ökonom bei der Credit Suisse, im Wirtschaftsausblick 2023 der Bank.

Aber selbst diese relativ optimistischen Ökonomen sagen voraus, dass die US-Wirtschaft viel langsamer wachsen wird als in den letzten 20 Jahren. Sie gehen davon aus, dass sich das Wachstum im Jahresdurchschnitt auf etwa 0,5% verlangsamen wird. Von 2012 bis 2021 wuchs die Wirtschaft im Durchschnitt um 2,1%.

Goldman hat die rosigsten Aussichten für 2023 und sagt ein Wachstum des Bruttoinlandsprodukts der USA von 1% voraus.

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